我们有充分理由去讨论贝塔和资本资产定价模型，尽管您可能发现它像泥土一样无趣。巴菲特对商学院在风险理论上的定义和教学是持反对立场的，我们谈到过其中的一些问题，现在再来讲讲他批判的细节。首先，回到第二章，我们注意到巴菲特对风险的定义——损失或受伤的可能性。我们还注意到他说，从长远来看，债券和现金比股票的风险更大，因为它们往往无法跟上通胀，尤其是考虑税后金额时。
但他在风险这个话题上有更多话要说，我们需要更深入地介绍具体的风险衡量标准，例如标准差和贝塔值，以便进一步理解他的批判。拥有一个高集中度投资组合，对应通常相应的高水平标准差，巴菲特并不担心，因为他认为标准差是一种有缺陷的风险衡量标准，他不会纠结于此。
他认为贝塔值也有缺陷，也不太将其当回事。在1993年致伯克希尔公司股东的信中，他写道：“这些学者利用数据库和统计技能，精确计算股票的‘贝塔’——它过去的相对波动率——然后围绕这个计算建立神秘的投资和资本配置理论。然而，在他们渴望用单一的统计数据来衡量风险时，他们忘记了一个基本原则：模糊的正确强于精确的错误。”
这最后一句话与我们之前关于“谨防像极客那样用公式做决策”的忠告类似，但由于它是对商学院所教内容的直接抨击，我们将把它批判的本质作为一个单独的忠告。
巴菲特忠告五十二：
贝塔不是风险。模糊的正确强于精确的错误。
