但对那些想要通过积极选股以试图战胜市场的人来说，还是有一线希望的。巴菲特说过，一些专家投资者，或者那些正学习成为专家的人，有机会跑赢市场。他批评了那些说市场总是有效的学者，在他1988年致伯克希尔股东的信中写道：“他们正确地观察到市场经常是有效的之后，继续错误地得出结论，说它总是有效的。”让我们把那句话转换成一个忠告。
巴菲特忠告二十六：
股票市场通常是有效的，但并不总是如此。所以，有跑赢市场的可能。
本杰明·格雷厄姆使用了一个被广泛引用的类比来解释股票市场的运作方式。他说，想象一下您在与一个名叫市场先生的躁狂抑郁商业伙伴做生意。有时候，您想出售，他会非常开心和慷慨，并为您的股票份额提供优惠的价格。而其他时候，他非常沮丧，并为您的股票份额提供非常低的价格，即使您想出售也是如此。在其他情况下，如果您想出售，他会为您的股票份额提供一个公平的价格。在后一种情况下，您可以将市场视为有效的。
格雷厄姆的观点是不要试图改变市场先生的想法，因为这是不可能的，要试着利用他的非理性行为，在他沮丧时（低位）买入，在他躁狂时（高位）卖出。
您可能想知道是什么原因导致了市场先生或者说整个市场的偶尔失控，嗯，它基本上可以归结为自古以来就存在的关于人性的两个词：恐惧和贪婪。
本杰明·格雷厄姆还有另一个类比，他用钟摆而不是喜怒无常的商业伙伴来描述市场。他说：“市场是一个钟摆，永远在不可持续的乐观情绪（这使得股票太贵）和不合理的悲观情绪（这使得股票太便宜）之间摇摆。聪明的投资者是一个现实主义者，他把股票卖给乐观者，并从悲观者那里买入。”巴菲特在1986年写给股东的信中更简洁地说：“我们只是试图在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时才贪婪。”我们在第一章中也提到过这句话。这是他最著名的名言之一，所以让我们把它作为官方忠告写于此。
巴菲特忠告二十七：
别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
失控的价格被称为泡沫——类似于用一块泡泡糖吹泡泡，由于希望、兴奋以及最终的贪婪，它会慢慢膨胀，在某些时候，更理性的思维占了上风，泡沫在恐惧的推动下破灭了。历史上曾有过多次投资泡沫，不仅是股票，还有各种各样的东西。最著名的泡沫之一发生在十七世纪三十年代后期的荷兰，其中最重要的是郁金香，对，我们指的就是那种漂亮的花朵。跳过细节，在1637年左右的“郁金香狂热”高峰期，一朵珍贵的郁金香售价相当于4吨啤酒、2吨黄油、1000磅奶酪、4头肥牛、8只肥猪、12只肥羊、4粒黑麦、2桶酒、一整张床、一套衣服和一个银制酒杯！或者等于美国许多地方的房屋价格。
巴菲特和大多数理性投资者都知道，泡沫不会永远持续。在2000年致伯克希尔股东的信中，巴菲特写道：“每一个泡沫都有一根针在等待，当两者最终相遇时，新一批投资者学到了一些非常古老的教训：首先，华尔街——一个不重视质量控制的社区——的许多人会向投资者出售投资者愿意购买的任何东西；其次，投机在看起来最简单的时候是最危险的。”让我们将这个关键教训作为忠告。
巴菲特忠告二十八：
每一个泡沫都有一根针在等待。
您可能认为只有傻瓜或无知的人才会陷入泡沫，相反，巴菲特写道，有史以来最聪明的人之一，艾萨克·牛顿（Isaac Newton）爵士就曾陷入与南海公司股票相关的泡沫中，并损失了大约相当于现在400万美元的财富。巴菲特在1993年给伯克希尔股东的信中写道：“很久以前，艾萨克·牛顿爵士给了我们三大运动定律，这是天才的杰作，但艾萨克爵士的才能并没有延伸到投资领域，他在南海泡沫中失去一大笔钱。后来他的解释是‘我可以计算出行星的运动，但无法计算出人类的疯狂’。如果他没有因此损失而受到创伤，艾萨克爵士很可能会继续发现第四运动定律——对投资者整体来说，随着运动的增加，回报会减少。”换句话说，当围绕投资的狂热或泡沫正在形成时，不要试图追逐最新的热门事物，要有耐心，永远寻找价值。
本章巴菲特的忠告
·巴菲特忠告二十二：股票等于公司所有权。
·巴菲特忠告二十三：拥有强盈利机会的公司应该延缓支付股息，而不具备很多新利润增长机会的公司应该将大部分收益作为股息支付。
·巴菲特忠告二十四：不要卖空，太难了。
·巴菲特忠告二十五：对绝大多数投资者来说，低成本基金是最明智的股权投资。
·巴菲特忠告二十六：股票市场通常是有效的，但并不总是如此。所以，有跑赢市场的可能。
·巴菲特忠告二十七：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
·巴菲特忠告二十八：每一个泡沫都有一根针在等待。
