卖空（或“不要在家尝试”的投资领域）

您很可能听说过“低买高卖”的说法，这是大多数投资者试图赚钱的方式。例如，您可能以每股10美元的价格来购买一只股票，并希望将来以每股20美元的价格出售它，这种传统的投资方式称为买多（buying long）。

正如我们在本章正文中所提到的那样，有一种从股票价格下跌中获利的方法，这种方法被称为卖空（selling short）。重点是空这个字，将其与普通的传统卖出区分开来。当您准备结束投资时，传统订单是先买入股票然后卖出。例如，您可能以每股15美元的价格买入某股票，并希望以更高的价格——比如每股20美元——卖出，从而获得每股5美元的利润。

卖空操作是您首先卖出，然后再买回，您希望价格更低，在卖空之前，您没有股票头寸。例如，如果您以每股20美元的价格卖空一只股票，然后以每股15美元的价格将其买回，您就获得了每股5美元的利润。请再次注意先卖后买的顺序，以及股票从20美元跌至15美元后获得的5美元正利润。

我们确定您在想：“你怎么能卖掉不拥有的东西？”答案是股票是从上市公司的另一位投资者那里借来的，而这位投资者通常对正在发生的事情一无所知。对其而言，其仍然拥有股票，这是从法律的角度来看的，但是经纪公司的信息技术系统在幕后记录了一切。

您不是从别人那里借铅笔、尺子或计算器，而是借了一只股票。就像借实物一样，如果您不归还借来的东西，可能会遇到麻烦。在此情形下，您已承诺在未来某个时间会购买与借入数量相同的股票。

您可能会问的另一个问题是：“卖空者什么时候必须回购并归还借入的股票？”答案有点复杂。如果有大量股票可供借入，那么您可以将空头头寸保持多年——几乎无限期。但如果很多投资者都试图做空该公司，那么借入的股票就可能会出现供应紧张，在这种情况下，即使您还没有准备好，经纪公司也可能会强迫您从市场上回购股票。当经纪人在您还没准备好时强迫您归还股票，这种行为被称为空头轧平。经纪公司每天都有一份难以借入的股票清单，这些股票容易成为空头轧平的对象，至少为卖空者提供了一些警告。

那么为什么建议大多数人都不要卖空呢？首先，股市通常会在很长一段时间内上涨。从历史上看，它每年会增长约10%。因此，您的卖空行为基本是在逆潮流而行，因为您押注股票价格会下跌，而市场的总体趋势却是价格上涨。其次，如果股票支付股息，那么卖空者有义务将股息支付给股票的原始贷方。最后，小投资者可能不得不以利息形式向经纪公司支付额外资金才能获得股票。最后但并非最不重要的一点，是您的下行损失风险几乎是无限的。