现在让我们看看很难产生高于市场指数的回报，或者金融媒体通常所说的“跑赢市场”的第二个原因，我们并不是说做不到，显然，巴菲特已经这样做了几十年，我们将在下一章中勾勒出他的方法。我们只是在为您说明为什么指数基金方法可能对绝大多数投资者来说颇具意义。
我们提到激烈竞争是难以持续击败市场的第二个原因，我们将提供更多细节，并从一个故事开始我们的解释。在最受欢迎的大学投资教科书中有这样一个故事：
两名大学教授正走在街上，假设第一个教授教金融，第二个教授教历史，街中央似乎放着一张20美元的钞票。金融学教授从20美元钞票旁边走过，历史学教授弯下腰捡起来说：“您为什么不试着捡起地上的钱？”金融学教授回答说：“哦，如果是真的，早就有人捡走了。”
不好笑？嗯，您不能对教科书的喜剧方式抱有太高期望。这个故事的寓意是投资者不会把钱随意扔在地上，当他们看到时，很快就会把它捡起来。当有关股票的重要信息出现时，例如营收公告、合并、新产品等，投资者会非常迅速地解读这些信息。如果消息好于预期，那么股票将迅速上涨；如果这个消息是坏消息并且比预期的还要糟糕，那么股票将迅速下跌。例如，当新冠疫情大流行可能将导致整个经济部门关闭时，股价迅速暴跌了约30%！
对信息做出快速且适当反应的市场称为有效市场，它的理论名称为有效市场假说（EMH），财经媒体经常会使用另一个名称——随机漫步假说。后一个术语有着丰富多彩的历史，据说这个名字源于一个醉汉寻找他在晚上掉落的钥匙，他会朝一个方向迈出一步，然后再迈出一步，然后在他开始的地方停下来寻找钥匙！
由于华尔街总是会有激烈的竞争，而新信息通常会很快就反映在股价中，所以主要是新信息或新闻推动了股价。按理论讲，新信息几乎不可能预测。因此，与简单地买入并持有指数基金的策略相比，大多数投资者并无优势。
如果您还没理解随机漫步假设，我们有一种很酷的且易于理解的方式来帮助您思考这个概念。如果市场总是有效的，那么您可以在《华尔街日报》的股票页面上投掷飞镖，而被飞镖击中的一组股票的平均表现与市场或专业投资者选择的投资组合会大致相同！
