美联储：美国中央银行

为了更好地理解利率和债券价格的影响因素，我们需要了解一下国家的中央银行。中央银行可以被视为“银行的银行”，它可以在银行陷入困境时为其提供资金，可以监督或监管银行，它还决定一个国家应该印多少钱。美国联邦储备（The Federal Reserve）银行，简称“美联储”，是美国的中央银行，大多数其他国家或经济区也有自己的中央银行。例如，日本银行（BOJ）、中国人民银行、英格兰银行（BOE）和欧洲中央银行（ECB）。欧洲中央银行帮助管理欧元区国家的货币供应。

美联储是美国政府的准独立单位，这意味着它是政府的一部分，但独立运作。美联储的领导层被称为美国联邦储备委员会，简称“美联储委员会”，他们非竞选产生，而是由总统提名，由美国参议院批准，任期14年，且有机会连任。他们受任命的长期性为他们的独立性提供了保障，因为美国总统不能当选超过两个4年任期。美联储委员会理事长是美联储主席，现任为杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）。主席任期为4年，但总统可酌情为其延长任期，一些美联储主席可以任职近20年。

美联储有两个主要目标。第一个目标是使就业最大化，或者说使失业最小化，由于空缺职位与求职者的技能不匹配，或求职者对职位空缺不了解，以及求职者搬迁到有工作机会的地区有困难，失业率永远不会为零。充分就业率因国家不同而异，在美国估计约为97%，即约3%的失业率。

第二个主要目标是稳定物价，一般认为每年平均通胀率约为2%即可。您可能会问：“为什么会期望有通货膨胀？”您可以将货币视为经济体系的润滑剂，就像汽油发动机需要油才能平稳运行一样，经济体也需要货币来运转各个部门。一点额外货币有助于考虑人口增长等因素，并有助于避免担心资金“紧张”或稀缺。这两个主要目标，即使就业最大化和稳定物价，被称为美联储的双重使命。它还有其他较小的目标，例如强劲的经济和稳定的利率，这些与双重使命密切相关。

美联储试图通过三种主要手段来实现其目标。第一个与银行的准备金要求有关，这个术语是指美国银行必须在美联储的储备金库中留存一定资金，可以是实物方式也可以是电子方式。一个可能令人感到惊讶的事实是，如果您将100美元存入银行，银行不会将其全部存入金库，它将大约5%到10%的资金存入金库，然后将其余的借给寻求贷款的公司或个人，这就是为什么没有银行可以在银行挤兑中幸存下来，挤兑的意思是很多银行客户同时要求取出他们的钱，美联储将在银行受挤兑期间介入以助其稳定。有时，就像2007—2009年的全球金融危机一样，美联储会允许一些银行倒闭，但它会确保所有FDIC保险的存款都是安全的，正如我们在上一章中所述。

美联储使用的第二个主要工具是改变短期利率。具体来说，它设定了所谓的联邦折现率。联邦折现率是美国银行从美联储借款时被收取的利率，银行通常将其用作贷款给客户时的短期贷款基准利率。当美联储提高或降低联邦折现率时，银行一般会立即跟进，调整它们给贷款客户的利率。由于信用风险（即无法按时还款的可能性），我们在上文提到过这一概念，因此银行向客户收取的费率通常高于联邦折现率，银行的最佳客户支付所谓的最优惠利率，其他客户支付更高利率。简而言之，美联储通过改变联邦折现率来调控短期利率，在新冠疫情之后，美联储将折现率下调至零，以刺激经济增长。

美联储的第三个工具是公开市场操作，即其买卖证券政策。它通常买卖美国政府债券或由美国政府间接支持的债券，例如抵押贷款支持证券。回购的行为可以为经济注入资金，一般也会降低利率，尤其是银行间隔夜市场利率和长期利率，这又回到了我们在第二章中讨论的供需关系图。如果对债券有更多的需求，同时债券的供给大致固定，美联储则最终会降低利率并推高债券价格。

我们将在下一节中更多地介绍这个概念，但要记住的一个事实是，当利率下降时，大多数债券的价格都会上涨，反之亦然（即利率上升时，债券价格下降）。当美联储回购大量债券时，金融媒体通常将其称为量化宽松或QE，量化宽松通常会导致较低的利率，中央银行经常在短期利率接近于零时使用量化宽松政策。为了抵御由新冠疫情引发的经济衰退，美联储在2020年至2021年期间通过量化宽松计划回购了数万亿美元的证券。