巴菲特的第二种投资组合构建方法：专家模式

巴菲特的第二种投资组合构建方法：专家模式

巴菲特推荐的第二种方法是针对“懂一些”（而不是什么都不知道）的投资者。了解某事是一个最小的障碍，因此我们将把选择自己投资的人称为以“专家模式”操盘的人，至少在他们的能力圈内。通过这个表达，我们的意思是，有人愿意在投资之前花时间和精力来了解一家公司的所作所为以及它的价值。采用这种方法进行投资还需要密切关注公司，以确保您购买股票的理由仍然成立。例如，在第六章中，我们谈到了护城河帮助公司抵御竞争者，如果公司的护城河正在被填平，那么可能是时候卖出了。巴菲特通常将他的大部分资产放在相对较少的一组股票中，华尔街人士通常称这是一种高置信度（high-conviction）或最佳选择（best-ideas）方法，它涉及将您的大部分资产投入相对较少的投资方向中，这会导致高度集中的投资组合，而不是广泛分散化的指数基金。

举例来说，伯克希尔公司在二十世纪六十年代曾遭遇难题，那时巴菲特将大约40%的投资者资产投资于单一股票——美国运通。四成对任何投资来说都是个大比例，所以希望您能理解，为什么我们将巴菲特创建投资组合的高置信度方法视为“专家模式”。在高度集中的投资组合中做出一些错误的决定可能会让自己掉进难以脱离的大坑中。

巴菲特一直以这种方式来运作，而不仅仅是在他年轻的枪手时代。大型投资经理（即管理超过1亿美元的投资经理）必须向美国证券交易委员会提交季度报告，这被称为13-F表格，详细说明他们的部分持股情况，有各种网站跟踪这些数据。例如，截至2019年年底，伯克希尔-哈撒韦公司67%以上资产仅投资5只股票：苹果（29.7%）、美国银行（13.5%）、可口可乐（9.2%）、美国运通（7.8%）和富国银行（7.2%）。这些公司通常被认为是会支付股息且经营历史悠久的优质公司。这些属性是巴菲特旨在控制风险的一些标准，也包括他对所投资的每家公司的详细了解。请注意，在他的最高持股中，没有新上市公司、亏损公司或无悠久历史的公司。巴菲特认为，对以“专家模式”操盘的人来说，六只股票足矣。

巴菲特在一次给佛罗里达大学的学生演讲时说：“如果您能找出六家优秀的公司，那就是你所需要的分散化，你会赚很多钱。而且我可以保证，买进第七个而不是用更多的钱买入第一个肯定是个可怕的错误，因为很少有人靠第七个最佳选择发财。但是很多人已经通过他们最佳选择发财了。所以，我想说，对那些真正了解公司所从事的业务的正常资本工作的人来说，六个就足够了。”让我们把那句话的精髓写成一句忠告。

巴菲特忠告五十：

六家优秀公司就是需要的所有分散化。很少有人靠他们的第七个最佳选择发财。但是很多人已经通过他们的最佳选择发财了。

在1993年致伯克希尔公司股东的信中，巴菲特扩展了他对分散化的看法：“我们认为，如果投资组合的集中策略能够提高投资者对公司的思考强度以及他在购买该公司之前必须感受到的经济特征的舒适度，那么它可能会降低风险。”让我们也用一句忠告来总结。

巴菲特忠告五十一：