道琼斯指数如何计算

从表面上看，计算非常简单。您可以认为是将道琼斯指数中30只股票的价格相加，然后除以30，小菜一碟！几乎就是这么简单。原本道琼斯指数中的股票只有12只，但1928年增加到大家熟知的30只，从12只增加到30只是有必要做的一次调整，再加上另外两项调整共同形成了当今的道琼斯指数。

有时，有些股票会从指数中被剔除。为什么？部分原因是指数中的公司被收购。部分原因是道琼斯指数的编制人员将一些公司剔除并用新公司取而代之，这种情况并非没有，但确实不常见，通常因为市值缩小或不再被视为蓝筹股。自1896年以来，道琼斯指数的调整不到60次，谈不上变动巨大（每两年不到一次），但仍然会进行一些调整。例如，道琼斯指数中曾经有过名为美国糖业公司（American Sugar Company）、美国皮革公司（U.S.Leather Company）和拉克利德油气公司（Laclede Gas Company）的股票。最近的调整发生在2020年8月31日，当时安进（Amgen）取代辉瑞（Pfizer），霍尼韦尔（Honeywell）取代雷神科技（Raytheon Technologies），赛富时（Salesforce）取代埃克森美孚。

巴菲特曾提到过一些曾经伟大但现已步履蹒跚的公司，他在2014年致伯克希尔股东的信中写道：

我的继任者将需要另一种特定能力：抵抗商业衰退的ABC，即傲慢（arrogance）、官僚作风（bureaucracy）和自满（complacency）。当这些公司的癌症转移时，即使是最强大的公司也会步履蹒跚。可以证明这一点的例子很多，但为了不得罪人，我只挖掘遥远过去的案例。在其辉煌岁月里，通用汽车、IBM、西尔斯公司和美国钢铁公司（U.S.Steel）在巨大行业顶端稳坐钓鱼台。他们的实力似乎是坚不可破的，但是我在前文强烈反对的破坏性行为最终导致这些公司都陷入了其首席执行官和董事长不久前还认为绝不可能的危险程度。它们一时的强大财务实力和它们历史上的盈利能力被证明并没有抵御风险的韧性。

让我们用一个忠告总结一下关于公司逐渐失去实力的引言。

巴菲特忠告五十六：

回避那些容易受到商业衰退ABC，即傲慢、官僚和自满影响的公司。

调整道琼斯指数计算方式的第三个原因是所谓的股票拆分（stock split）。我们将在下一节中更详细地给出定义，现在您将其理解为把10美元钞票换成两张5美元钞票即可，这只能算是没有现实经济价值的一种会计技巧。我们知道您急于知道为什么公司会这样做，答案将在下一节揭晓。目前需要了解的关键点是股票价格下降了以及流通股数量增加了，尽管对公司没有实质影响。

指撰写本书时。——编者注

通过查看一些基本数字，很容易看出道琼斯指数为什么需要进行调整。当前 ，道琼斯指数在超过27000点的高位波动，同时，除了伯克希尔-哈撒韦——目前不是道琼斯指数的成员，美国没有任何公司的股价超过2700美元，那么道琼斯指数中30只股票的价格加起来除以30怎么会得出2700这样的数字呢？这可归因于我们提到的三个原因，但主要是因为股票拆分。

道琼斯指数是价格加权指数（price-weighted index），意思是价格较高的股票（例如近年来的维萨）在指数中的权重高于价格较低的公司（例如可口可乐）。以学校做类比，在确定班级的总成绩时，考试通常比小测验更重要，在当前例子中，高价股票（如维萨）就像您的考试成绩，而低价股票（如可口可乐）就像您的小测验成绩。

更常见的指数类型是价值加权（value-weighted）或市值加权指数（market cap-weighted index）。标准普尔500指数可能是最常见的价值加权指数，此种计量方式下，股票在指数计算中的权重不是由其每股价格决定的，而是由每股价格乘流通股数（市值的定义）决定的。例如，微软最近的市值超过1.6万亿美元，它在价值加权指数（如标准普尔500指数）中的权重是市值仅为16亿美元的公司的1000倍以上。继续使用成绩类比，微软相当于一场重要的期末考试，而16亿美元的股票相当于一项微不足道的家庭作业。

本节的最后一个知识点：一个点（point）意味着一美元的变化，或者别的所使用货币的一单位变化。如果一只股票上涨2个点，在美国这意味着2美元，在德国，就意味着2欧元，在英国，是2英镑。当然，它也可能会下跌，该术语也适用于道琼斯指数或标准普尔500指数等市场指数。