你知道什么是对冲基金吗？它是一个旨在获得高额利润的资金池，其管理者都是人中龙凤，而其投资者则运气十足。
这些投资机构最初之所以被称为对冲基金，是因为它们并不仅仅是在股价上涨时才赚钱。他们可以通过卖空（详见下文）来“对冲”投资者的投资风险，而且会通过股票之外（详见下文）的各类投资方式，以及其他出色的投资策略来分散风险。
20世纪60年代，华尔街遇挫，可以说，仅通过买空策略很难赚到钱，对冲基金即在这一时期脱颖而出。有些对冲基金经理（短时间内）赚高额利润是通过买入未向普通投资者开放的早期股票投资。上市公司向内幕人士提供的股票价格十分便宜，当早期股票公开上市之后，其价格通常会大幅飙升，对冲基金由此赚取了不菲的利润。
就赚取利润而言，对冲基金经理们想法多多，尤其是在管理费的收取方面。因为他们能够让投资者坚信，对冲基金经理既拥有专业的投资经验，也具备特殊的内部渠道，这能保证他们赚的钱比普通经纪人或者共同基金高得多，因此他们自然可以收取超高的管理费，而且从某种意义上来讲，管理费之高是骇人听闻的。
如今，一般的指数基金收取的费用通常不到2‰，且账户管理费极少，而基金中的股票清仓费用通常为零或者可以忽略不计。20世纪60年代，一位普通的非贴现票据经纪人在每笔交易中最高收取1%或2%的费用，其账户管理费也很少。而与此同时对冲基金经理每年收取的费用可能高达账户资产的2%，此外，还将就账户中的利润收取惊人的20%~30%的费用，这比国库券的利率都高。
几年前，就像我一再说到的，我曾认识一位很聪明的律师，他告诉我，尽管对于如何处理案子他可能所知有限，但对于如何收费却是熟门熟路。于此，对冲基金经理们所见略同。这些人都应是这个时代的天才，却事与愿违。
20世纪60年代末至70年代初，当股市受到全球性事件的冲击时（尤其是世界性的通货膨胀和飙升的利率），对冲基金终于开始走下神坛。当早期买入的低价股票遭到合法性质疑，其此后上升的股价据称是被操纵时，对冲基金的进一步衰退就随之而来。
这些“伟大的天才”拿着投资者的钱肆意花天酒地，他们与伯尼·科恩费尔德的行径并没有什么两样（当然是在他入狱之前）。
无论规模大小，各类对冲基金在当时消失殆尽，直至20世纪90年代左右，它们在第一次互联网泡沫中如蝗虫一般再次席卷而来。在某种程度上，对冲基金经理们成功买入互联网行业的一些原始股，随后这些股票价格飙升到骇人听闻的程度，这也给投资人带来了巨额的回报。当对冲基金经理们以著名的天才人物自居，觉得自己能够准确预测股票、债券和货币价格走势时，对冲基金行业的火热程度就更上一层了。
所有这些投资业绩都因媒体的宣传而广为人知，在报道中，那些在半年乃至一年内硕果累累的对冲基金经理，被比作给耶稣带去贵重礼物的“东方三博士”[1]。被报道的还有对冲基金经理的家、艺术品、游艇以及他们妻子的服装设计师。这暗示着，尽管是很隐晦的暗示，你作为来自塔尔萨市（Tulsa）或者图莱里县（Tulare）的一位百万富翁，有机会搭上这一便车轻易获得无尽的财富。你只需要拿出自己的投资，并同意支付那些“2%和20%”的费用，就等着坐享其成吧。
当人们发现，有些对冲基金经理准确预测了房地产危机，并且由于其优异的表现为自己和投资人赚取了数十亿美元时，整个对冲基金行业被吹捧到天上去了。那些普普通通的有点小钱的人都挤破脑袋想把资金交给对冲基金。
对此，华尔街那帮人的慈悲和善心派上了用场。他们发明了“基金中的基金”（可以再次追溯到伯尼·科恩费尔德），鼓励那些普通劳工参与投资。条件只有一个，那就是这些劳工每年需要支付3%的管理费，以及投资收益中的30%，这一比例超过了通常视为无风险国债的收益率。
但是，当整个市场100%下行或停滞时，谁还会在乎支付投资收益中的30%呢？找一个对冲基金建仓，然后大笔买入吧[2]！
与此同时，任何受过基本培训、取得相应证书的人都可以成为对冲基金经理。想要成为对冲基金经理，你不需要具备一个由加州理工学院（Caltech）联合培养的数学和物理学博士学位。你只需要自认为是对冲基金经理，就可以大把捞钱了。只是近来，你必须得先成为一名国际金融理财规划师（CFP）。
而那些大型投资银行也会协助你募集资金，并为你提供办公场地，你所需要做的只是通过他们来进行投资交易。这一切简直太棒了。恰如平克·弗洛伊德（Pink Floyd）所唱的那样，“哇噢，曾跟你提过这个游戏，轻松赚得百斗金。”
而如今，这句歌词却体现了社会生活的残酷变化。事实表明，如果认真观察分析，仔细查阅那些发布业绩公告的对冲基金的表现，在扣除其所谓的管理费之后，对冲基金的投资业绩基本上不会比指数型基金好多少。从一般意义上来说，在股票市场表现较好的年份里，指数基金的表现要优于一般的对冲基金。而即使是在市场表现不那么好的年份里，这个结论依然适用。
而那些不发布业绩报告的对冲基金呢？嗯，我们对其一无所知。可能他们很谨慎，但也有可能早已倒闭。而如果倒闭的话（牵连到投资者的钱），在计算对冲基金的收益时会将它们从分子分母中剔除，即不会在分子中将他们算作0，更不会在分母中将他们算作1，否则就会拉低对冲基金的整体收益水平。
在计算过程中他们绝对会被剔除出去，这将使对冲基金的投资收益看起来亮丽得多。
很多年前，有次投资大会上一位女士告诉我：“本，债券市场上可没有免费的午餐。”她无疑是正确的。她也可以加一句，那就是任何市场上都没有免费的午餐。不管你投资什么，都不存在免费的午餐。
她还可以再加上一句，每一分钟都会有个傻瓜，都会有两个人去骗他，而那些骗子们都自称是对冲基金经理。
不幸中的万幸，上述诸事都不会发生在你身上！
只有很少的对冲基金经理每年都能取得不菲的业绩。你会成为少数几个幸运儿之一，选中这些投资经理来管理你的投资。你是选中赢家的人之一，并且如果被选中的投资经理业绩稍有下滑，你很快就能再次找到手气正旺的投资经理。
对你来说，数据分析、历史情况和概率论等都毫无意义。你完全可以依靠自己神奇的双手。你就是一个传说，完全可以选定合适的投资经理，也可以选定合适的对冲基金。
当然，对于普通投资者来说，要做到这些其实并不容易。举例来说，作为一名传奇式的对冲基金经理，约翰·保尔森（John Paulson）通过押注房地产泡沫为自己和投资者赚取了数十亿美元的利润。随后，就在几个月的时间里，随着大量指数基金重新获利，他自己的投资却开始落后于整体市场形势，他的很多投资者都开始清盘退场。
这有可能发生在你身上吗？回答是否定的。为什么呢？因为你是独一无二的人啊！我要反复告诉你多少次呢？你可是一位超凡脱俗的人，你是超人呢——历史对你来说毫无意义，一点参考价值都没有。
[1] 出自《马太福音》——编者注。
[2] 原文中的“back up the truck”系俚语，当投资者或交易者有这一行为时，意味着他们极为看好某一投资。——编者注
