在国内医疗器械领域，迈瑞医疗堪称当之无愧的领军企业。
长期以来，迈瑞医疗凭借稳健增长的业绩构筑起坚实护城河。2016 - 2023年，其营收与净利润均保持“双位数”增长，2020年表现尤为突出，营收和净利润增速分别达27%和42.24%。
然而，近两年迈瑞医疗遭遇增长瓶颈。2024年，实现营收和净利润367.3亿元、116.7亿元，增速分别为5.14%和0.74%，创上市以来最低。今年一季度，营收和净利润增速更是降至 -12.12%和 -16.81%，为上市七年来首次一季度负增长。受业绩拖累，迈瑞医疗股价“五连阴”，截至最新收盘，总市值2728亿元，较最高点480.52元/股时，市值缩水超2900亿元。
迈瑞医疗的困境，与行业政策变化紧密相关。2020年之前，医疗器械行业受政策大力扶持，自2009年起诸多支持政策陆续出台。但2021年带量采购政策推行，使行业格局剧变。
起初，迈瑞医疗对带量采购态度乐观。2022年8月调研中，面对核心产品化学发光检测项目“砍半价”，仍称在安徽省化学发光业务成绩斐然，仪器新增装机近120台，占全省新增装机约三分之一，成功进入近30家三甲医院。
然而，带量采购虽带来短期“量”增，对“价”冲击巨大。2024年11月，厦门卫健委超声采购招投标，首轮迈瑞医疗4台超声中标，总金额79.2万元，较预算降幅达79.8%；今年1月，江西省医保局糖代谢等生化类检测试剂集采，产品价格平均降幅70%，罗氏、迈瑞等以0.07元/人份中选；年初山东省立医院监护仪集采，迈瑞ePM 12C系列中标价较2024年平均中标价下跌超七成。受此影响，迈瑞医疗盈利能力下降，2024年核心产品体外诊断类、生命信息与支持类、医学影像类产品毛利率，均低于2023年。
在产品价格受压、现有业务增长乏力时，迈瑞医疗曾依靠外延式并购驱动发展。2008年收购全球老牌监护品牌Datascope，成为全球监护领域第三大制造商；此后陆续并购深科医疗等多家海内外企业。近两年，业务受阻的迈瑞医疗再度开启并购。2023年，以1.15亿欧元收购德国IVD公司DiaSys的75%股权；去年四月，用66.5亿元自有资金收购科创板上市公司惠泰医疗控制权。
但如今，外延式并购效果不佳。一方面，迈瑞医疗体量庞大，能驱动业绩增长的并购对象难寻。早期收购Datascope监护仪业务，使其跃升全球监护仪第三大品牌，后续并购丰富产品布局，助力其成为行业龙头。如今热门赛道布局完善，新进入领域竞争激烈，如收购惠泰医疗进军心血管行业，国外厂商占据超85%市场份额。另一方面，并购带来的商誉风险剧增。一季度迈瑞医疗商誉值高达112.2亿元，较2023年一季度翻了2倍多，若收购标的经营不善，易出现商誉减值。
迈瑞医疗目前外延式并购“失灵”，商誉问题凸显，需加速走出困境。不过从长远看，医疗器械赛道前景广阔，若能在底部夯实基础，未来有望重振雄风。
