7月31日，瑞和数智发布上半年正面盈利预告，称2025年上半年预计实现净利润4300 - 4400万元，一举扭转去年同期3604万元的亏损局面。乍一看，公司经营似乎迎来重大转机，但深入剖析其未经审计的财务账面，会发现背后另有隐情。
从公司公告可知，瑞和数智此次盈利的最大“功臣”是投资收益。公司持有1500万股的东京中央拍卖（01939.HK）股份，带来了公允价值变动收益。以发布公告前一日7.61港元的收市价计算，这笔投资浮盈约4500万元，几乎等同于公司全部预告利润。这意味着，若剔除这笔一次性投资收益，瑞和数智的主营业务很可能仍在盈亏边缘挣扎，其经营造血能力并未得到实质性提升。
回顾瑞和数智过往营收状况，2024年全年公司收入仅实现微幅增长。尽管公司多次强调“数据解决方案、软硬件销售及综合服务”等业务保持稳定，但从财报细节来看，自2024年末起，合同负债出现下滑。合同负债下滑直观反映出公司新增订单不足的问题，所谓的“稳定”更像是发展脚步的停滞不前。
瑞和数智将此次盈利归因于“研发费用、行政费用、融资成本及销售开支大幅下降”。然而，公开数据显示，2024年瑞和数智研发投入占比已降至8.2%，与行业平均12%相比差距明显，继续压缩研发费用的空间极为有限。融资成本下降主要是因为借款规模缩减，若未来公司计划重启扩张战略，财务杠杆必然再度攀升，届时融资成本可能成为沉重负担。
现金流方面，瑞和数智同样不容乐观。2024年度，公司经营活动现金流净额仅为1661.6万元，同比大幅下降56.7%。与此同时，投资活动也在持续“失血”，账面现金已不足以覆盖未来12个月到期短期债务的七成，资金压力巨大。
有分析指出，瑞和数智虽在上半年呈现出盈利的表象，但主营业务发展困境、费用压缩局限性、现金流紧张以及外部风险威胁等问题逐渐显现。投资收益如同“救急药”，虽能在短期内改善公司业绩，但无法从根本上解决公司面临的问题。
未来，瑞和数智若想实现真正的可持续发展，必须聚焦主营业务，解决深层次问题，增强自身核心竞争力与抗风险能力。例如，加大研发投入，提升产品和服务质量，拓展市场份额；优化费用管理，在保证业务正常运转的前提下，合理控制成本；加强现金流管理，确保资金链安全。
面对复杂的内外部环境，瑞和数智能否摆脱对投资收益的依赖，提升主营业务盈利能力，改善现金流状况，将是决定其未来发展的关键。市场也将持续关注瑞和数智的后续动作，看其能否交出一份令人满意的答卷。
